UNIVERSIDAD NACIONAL AGRARIA DE LA SELVA FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y ADMINISTRATIVAS DEPARTAMENTO ACADEMICO DE CIENCIAS ECONOMICAS “INFLUENCIA DEL RIESGO PAIS Y DEL TIPO DE CAMBIO EN LA INVERSION PRIVADA, PERU: 1995-2020” TESIS PARA OBTENER EL TITULO DE ECONOMISTA RESPONSABLE : Bach. Econ. LUZ ANGELICA CRISANTO DEL AGUILA ASESOR : ALPINO ACOSTA PINEDO Tingo María – Perú Febrero- 2022 TESIS: UNIVERSIDAD NACIONAL AGRARIA DE LA SELVA REPOSITORIO INSTITUCIONAL DIGITAL (RIDUNAS) Correo: repositorio@unas.edu.pe ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- “Año del Fortalecimiento de la Soberanía Nacional” CERTIFICADO DE SIMILITUD T.I. N° 107 - 2022 - CP-RIDUNAS El Coordinador de la Oficina de Repositorio Institucional Digital de la Universidad Nacional Agraria de la Selva, quien suscribe, CERTIFICA QUE: El trabajo de investigación; aprobó el proceso de revisión a través del software TURNITIN, evidenciándose en el informe de originalidad un índice de similitud no mayor del 25% (Art. 3° - Resolución N° 466-2019- CU-R-UNAS). Facultad: Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas Tipo de documento: Tesis X Trabajo de investigación TÍTULO AUTOR PORCENTAJE DE SIMILITUD “INFLUENCIA DEL RIESGO PAIS Y DEL TIPO DE CAMBIO EN LA INVERSION PRIVADA, PERU: 1995-2020 LUZ ANGELICA CRISANTO DEL AGUILA 19% Diecinueve Tingo María, 11 de julio de 2022 2 DEDICATORIA A mi mamá y mi papá por su apoyo en obtener mi título profesional. 3 AGRADECIMIENTO  A Dios, por brindarme su amor, iluminarme con su sabiduría y ser mi guía para cumplir mis metas.  A la Universidad Nacional Agraria de la Selva, por brindarme la oportunidad de realizar mis estudios superiores.  A los docentes de la Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas, especialmente al Departamento Académico de Ciencias Económicas, por sus valiosas enseñanzas durante mi formación profesional.  Al Econ. ALPINO ACOSTA PINEDO, que, en calidad de asesor me estuvo apoyándome constantemente en la elaboración del presente trabajo de investigación.  A todos mis amigos (as) y compañeros de trabajo, por su apoyo constante y comprensión durante la ejecución de mi tesis. 4 ÍNDICE TEMÁTICO DEDICATORIA ........................................................................................................................ 2 AGRADECIMIENTO ............................................................................................................... 3 RESUMEN ................................................................................................................................ 8 ABSTRACT ............................................................................................................................... 9 CAPITULO I: INTRODUCCIÓN ........................................................................................... 10 1.1. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA .......................................................... 10 1.1.1. Contexto ............................................................................................................. 10 1.1.2. El problema central ............................................................................................ 11 1.1.3. Descripción ........................................................................................................ 11 1.1.4. Explicación ........................................................................................................ 12 1.1.5. Interrogantes ...................................................................................................... 14 1.2. JUSTIFICACIÓN .............................................................................................. 14 1.2.1. TEÓRICA .......................................................................................................... 14 1.2.2. PRACTICA ........................................................................................................ 15 1.3. OBJETIVOS ...................................................................................................... 15 1.4. HIPÓTESIS Y MODELO.................................................................................. 16 1.4.1. Hipótesis ............................................................................................................ 16 1.4.2. Variables e indicadores ...................................................................................... 16 1.4.3. Modelo ............................................................................................................... 17 CAPITULO II: METODOLOGÍA .......................................................................................... 18 2.1. Clase de investigación........................................................................................ 18 2.2. Tipo de investigación ......................................................................................... 18 2.3. Nivel de investigación........................................................................................ 18 2.4. Población............................................................................................................ 18 2.5. Muestra .............................................................................................................. 18 2.6. Unidad de análisis .............................................................................................. 19 2.7. Métodos.............................................................................................................. 19 2.8. Técnicas e instrumentos ..................................................................................... 19 CAPITULO III: REVISIÓN BIBLIOGRÁFICA .................................................................... 20 3.1. Antecedentes de estudio. - ................................................................................. 20 3.2. Riesgo país. - ...................................................................................................... 21 3.3. Tipo de cambio. - ............................................................................................... 24 3.4. La inversión privada. - ....................................................................................... 26 5 3.5. El riesgo país, el tipo de cambio y la inversión privada. - ................................. 28 3.5.1. El riesgo país y la inversión privada .................................................................. 28 3.5.2. El tipo de cambio y la inversión privada ........................................................... 28 CAPITULO IV: RESULTADOS ............................................................................................ 29 4.1. Comportamiento de las variables ....................................................................... 29 4.1.1. El riesgo país: 1995 – 2020 ................................................................................ 29 4.1.2. El tipo de cambio nominal: 1995 – 2020 ........................................................... 31 4.1.3. La inversión privada en el Perú: 1995 – 2020 ................................................... 33 4.2. Contrastación de la hipótesis ............................................................................. 35 4.2.1. Hipótesis ............................................................................................................ 35 4.2.2. Modelo ............................................................................................................... 36 4.2.3. Información principal......................................................................................... 36 4.2.4. Estimación del modelo ....................................................................................... 37 4.2.5. Análisis de los indicadores estadísticos ............................................................. 42 4.2.6. Balance global de interpretación ........................................................................ 46 CAPITULO V: DISCUSIÓN DE RESULTADOS ................................................................. 47 5.1. Relación entre variables ..................................................................................... 47 5.2. Análisis de los parámetros del modelo estimado ............................................... 50 5.3. Concordancia con otros resultados .................................................................... 50 CONCLUSIONES ................................................................................................................... 53 RECOMENDACIONES .......................................................................................................... 55 REFERENCIAS ....................................................................................................................... 56 ANEXOS ................................................................................................................................. 57 6 ÍNDICE DE TABLAS Tabla 01. Riesgo país: 1995-2020 ____________________________________ 29 Tabla 02. Tipo de cambio nominal: 1995-2020 _________________________ 32 Tabla 03. Inversión privada en el Perú: 1995-2020 ______________________ 34 Tabla 04. Modelo estimado _________________________________________ 38 Tabla 05. Prueba de autocorrelación __________________________________ 40 Tabla 06. Modelo estimado corregido _________________________________ 42 7 ÍNDICE DE FIGURAS Figura 01. Comportamiento de la inversión privada en el Perú, 1995-2020 ______ 12 Figura 02. Comportamiento del riego país, 1995-2020 ______________________ 13 Figura 03. Comportamiento del tipo de cambio nominal, 1995-2020 __________ 14 Figura 04. Variabilidad del riesgo país: 1995-2020 ________________________ 31 Figura 05. Variabilidad del tipo de cambio nominal: 1995-2020 ______________ 33 Figura 06. Variabilidad de la inversión privada: 1995-2020__________________ 35 Figura 07. Comportamiento de las variables del modelo: 1995-2020 __________ 37 Figura 08. Prueba de Cusum of Squares _________________________________ 39 Figura 09. Distribución de Fisher (F) ___________________________________ 43 Figura 010. Distribución “T” Student ____________________________________ 45 8 RESUMEN El presente informe de tesis “INFLUENCIA DEL RIESGO PAIS Y DEL TIPO DE CAMBIO EN LA INVERSION PRIVADA, PERU: 1995-2020” tiene como objetivo determinar si existe alguna incidencia del riesgo país (RIP) y el tipo de cambio nominal (TCN) en la inv. Priv., desde el año 1995 hasta el año 2020. Para ello se estimó un modelo econométrico uniecuacional, en donde la variable RIP y la variable TCN vienen a ser variables independientes y que influyen significativamente en el actuar de la inversión privada. Palabras claves:  Inversión privada (Inv. Priv.).  Riesgo país (RIP).  Tipo de cambio nominal (TCN.).  Tipo de Cambio (TC.).  Tasa de Interés Intercambiaría. 9 ABSTRACT This thesis report "INFLUENCE OF COUNTRY RISK AND THE EXCHANGE RATE ON PRIVATE INVESTMENT, PERU: 1995-2020" aims to determine if there is any incidence of country risk (RIP) and the nominal exchange rate (TCN) in the investment Priv., from 1995 to 2020. For this, a single-equation econometric model was estimated, where the RIP variable and the TCN variable become independent variables that significantly influence the behavior of private investment. Keywords:  Private investment (Inv. Priv.)  Risk country (RIP)  Nominal exchange rate (NER)  Exchange rate (ER)  Exchange interest rate (EIR) 10 CAPITULO I: INTRODUCCIÓN 1.1. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA 1.1.1. Contexto La desaceleración de la economía mundial en tiempos de pandemia sorprendió a economistas, otros profesionales y la población mundial, organizaciones internacionales comenzaron a investigar y obtener resultados que fueron puestos de conocimiento especializado y de todo público como lo que describiremos: En los primeros tres meses del año 2020 nueve de las 20 economías que existe en América Latina, se vieron afectados económicamente reflejando un crecimiento económico no favorable (negativo), asimismo; ocho de las nueve economías tuvieron una desaceleración a una etapa de recesión económica a partir de los tres primeros meses y presentando una contracción del Producto interno Bruto del 1,53% en referencia a la información obtenida en el mismo período de año 2019, motivo por el cual se considera que América Latina entro en una recesión económica. Las economías que tuvieron una contracción fueron los siguientes: México que también reflejo una economía contractiva de (-1,4%), Cuba en el Caribe y al sur del Trópico de Cáncer y es el que reflejo una mayor contracción en su economía de (-3,7%). el país caribeño de Haití reflejo una contracción en su economía de (-3,1%) y que se encuentra ubicado en el Caribe, Honduras ubicado en el istmo centroamericano reflejo una economía contractiva de (- 1,2%), en la línea ecuatorial de América del Sur se encuentra ubicado el país de Ecuador que también reflejo una contracción en su economía de (-2,4%), el Perú también reflejo una economía contractiva de (-3.4%), al este de América del Sur se encuentra ubicado Brasil, que reflejo una contracción en su economía de (-0,3%) al sureste de América Latina de América se tiene a la Republica de Argentina que reflejo una contracción en su economía de (-5,2%) 11 asimismo; entre Venezuela y Bolivia tuvieron una economía contractiva de 29.8%. siendo estas las más bajas de América Latina, a su vez las medidas sanitarias de asilamiento con la finalidad de prevenir y manejar la pandemia que optaron estos países, generaron una paralización en sus economías afectando la producción, incidiendo en la inversión privada por parte de las empresas, debido a que sus ingresos se vieron afectados, y esto genero un impacto en el empleo esto llevando por ende, en la capacidad adquisitiva del consumidor y en las de decisiones en el momento de consumo. De los nueve países mencionados se aprecia que la disminución de sus economías se reflejó en el cuarto mes (véase el gráfico I.21). La disminución en el consumo de los bienes y servicios producidos y generados, un menor gasto por parte del gobierno y una tendencia a disminuir en la inversión privada tuvieron un efecto negativo en el PIB, sin embargo, la caída de los bienes importados y el incremento de las exportaciones influenciaron positiva en el PIB (CEPAL, p. 61). 1.1.2. El problema central En la investigación se trató de determinar y analizar la influencia del riesgo país y tipo de cambio en el comportamiento de la inversión privada en el Perú, durante los años: 1995-2020. 1.1.3. Descripción En el año 1995 la inversión privada alcanzó más de 23 millones de soles, para el año 2010 el registro de la inversión privada es de 84 millones de soles; registrando una variación del 5.23 por ciento promedios anuales. La inversión privada, ha disminuido del año 1995 al 2000; de 23,594 a 18,979 millones de soles respectivamente. A partir del 2000 la inversión privada ha mostrado un crecimiento sostenido de 18,979 alcanzando su máximo pico el año 2013 de 104,660 millones de soles; de donde llego caer a 84,450 millones de soles en el 2020 como 12 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 1 9 9 5 1 9 9 6 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 IPR efectos adversos en la economía de la pandemia COVID 19 y aún más, por los efectos de la cuarentena impuesto por los gobiernos de turno. En la siguiente figura se observa la evolución de la inversión privada durante los años 1995-2020. Figura 01. Figura 01 Inversión privada 1995-2020-Perú. Fuente: Elaborado en base a las memorias del BCRP, 1995-2020 1.1.4. Explicación La inversión privada en nuestro país está conformada por la inversión bruta fija más la variación de existencias, siendo el componente más significativo el primero. Por otro lado, la inversión privada no solo depende de los niveles de rentabilidad u utilidad esperada. El comportamiento del riesgo país, tiene que ver con la estabilidad económica, jurídica y política de un país, que, por ende, repercute inversamente, en el flujo de inversiones de originados en la nación y en el extranjero. El TC en el país depende del libre movimiento de dólares en el mercado cambiario, siendo un ente regulador la autoridad monetaria peruana (BCRP). La dinámica del tipo de cambio 13 tiene que ver con costos de producción de las organizaciones del país y, repercute negativamente la inversión privada. El riesgo país fue de 120% en año 1995 y 143% en el año 2020; siendo la variación anual de 0.71%. El punto máximo que alcanzo el riesgo país fue en el 2008; alcanzando un valor de 523%. Respecto al tipo de cambio nominal, ha tenido un comportamiento semi cíclico, es decir; ha evolucionado con subidas y caídas, siendo 2.32 soles en el año 1995 y 3.60 soles por dólar, en el año 2020 con una tasa variación promedio anual de 1.77 por ciento. En las siguientes figuras se puede observar la dinámica del riesgo país Figura 02. Comportamiento del riego país, 1995-2020 Fuente: Elaborado en base a las memorias del BCRP, 1995-2020 0 100 200 300 400 500 600 1 9 9 5 1 9 9 6 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 RIP 14 Figura 03. Comportamiento del tipo de cambio nominal, 1995-2020 Fuente: Elaborado en base a las memorias del BCRP, 1995-2020 1.1.5. Interrogantes General: ¿Cuál fue la influencia del riesgo país y tipo de cambio en inversión privada en Perú, periodo, 1995 - 2020? Específicos:  ¿Cuál fue la evolución del riesgo país en los años, 1995-2020?  ¿Cuál fue la dinámica del tipo de cambio, entre los años 1995 - 2020?  ¿Cómo fue el comportamiento en inversión privada en Perú, los años, 1995-2020?  ¿Qué características tuvo el riesgo país, en los años 1995 - 2020?  ¿Cuál fue la influencia en tipo de cambio, los años 1995 – 2020? 1.2. JUSTIFICACIÓN 1.2.1. TEÓRICA a) Importancia. - 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 1 9 9 5 1 9 9 6 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 TCN 15 La inversión privada se constituye como la clave fundamental para el crecimiento de toda economía, dado que genera empleo y con la utilización de otros factores productivos, se producen bienes y servicios. b) Enfoque. - El estudio consistió en investigar la inversión privada peruana se encuentra en función al riesgo país y al tipo cambio. 1.2.2. PRACTICA a) Utilidad. - Es útil porque permite demostrar el predominio del RIP y TC en la inversión privada peruana, los resultados pueden servir en diseños de política económica para lograr mayores niveles de inversión, mayor empleo y crecimiento de la economía. b) Beneficiarios. - Una vez establecido el grado de predominio del RIP y del TCN en la inversión privada, servirá en el diseño de una adecuada política económicas generando crecimiento y empleo que beneficiará el bienestar de la población. 1.3. OBJETIVOS General “Evaluar la influencia riesgo país y tipo de cambio, en inversión privada peruana, en los años 1995 - 2020” Específicos  Analizar y explicar la evolución del riesgo país, en los años 1995-2020. 16  Analizar y explicar la dinámica del tipo de cambio, entre los años 1995 -2020.  Analizar comportamiento de inversión privada peruana, en los años 1995-2020.  Determinar y analizar el riesgo país, en inversión privada peruana, en los años 1995 - 2020.  Determinar y analizar el tipo de cambio en desempeño de inversión privada peruana, en los años 1995 – 2020. 1.4. HIPÓTESIS Y MODELO 1.4.1. Hipótesis “El riesgo país y tipo de cambio, tuvieron influencia significativa en inversión privada peruana, en los años, 1995– 2020” 1.4.2. Variables e indicadores 1.4.2.1. Variable dependiente (Y): Y = Inversión privada (IPR). Indicadores de la variable dependiente: Y11 = Tasa de variación de la inversión privada Y12 = Inversión bruta fija en millones de soles 1.4.2.2. Variables independientes (Xi) X1 = Riesgo país (RIP) X2 = Tipo de cambio (TCN) Indicadores de la variable X1: X11 = Tasa de variación del riesgo país 17 X12 = Diferencial de rendimientos del índice de bonos de países emergentes (EMBIG)- Perú. Indicadores de la variable X2: X21 = Tasa de variación del tipo de cambio nominal X22 = Tipo de cambio nominal. 1.4.3. Modelo La regresión lineal múltiple uniecuacional es el modelo econométrico a utilizar con la finalidad de contrastar la hipótesis en donde la inversión privada es una variable dependiente del RIP y el TCN, quedando la ecuación de la siguiente manera: IPR = f (RIP, TCN) IPR = Ω0 + Ω1* RIP + Ω2* TCN + u Dónde: IPR = Inversión privada RIP = Riesgo país TCN = Tipo de cambio nominal Ωi = Son Parámetros del Modelo, donde i = 0,1 y 2 u = Perturbación estocástica 18 CAPITULO II: METODOLOGÍA 2.1. La investigación Investigación científica es la metodología que se utilizó en el presente estudio, con la finalidad de identificar la realidad para describirla y poder explicarla: inversión privada peruana, RIP y el TCN, en los años 1995-2020. 2.2. Tipo de investigación La metodología de investigación utilizada es la horizontal, teniendo como base la información estadística de los años 1995-2020; respecto al comportamiento; inversión privada, riesgo país y tipo de cambio nominal. 2.3. Nivel de investigación Modelo regresional, queremos conocer la realidad y explicar influencia de variables independientes sobre variable dependiente del modelo planteado. 2.4. Población La investigación no contempla a la población, toda vez que no se considera delimitación y distribución de la población, dado que nuestra labor priorizo información de origen secundario. 2.5. Muestra Se utilizó información de origen secundario para extraer una serie de tiempo de 26 años referente al comportamiento de las variables dependientes e independientes, de los años 1995 – 2020. 19 2.6. Unidad de análisis Se tiene un análisis de corte horizontal, donde se recopiló información sobre el progreso de la Inv. Priv. en el Perú, durante los años 1995-20020; donde se analizó la misma en función a las variables independientes. 2.7. Métodos El método para analizar el presente estudio es el horizontal, permitiendo el análisis de las conductas de las variables planteadas en el modelo, asimismo; complementándose don el método hipotético-deductivo. 2.8. Técnicas e instrumentos Se utilizaron las siguientes: a) Las referencias bibliográficas. – Se utilizaron fichas bibliográficas para sistematizar y sustentar teóricamente la hipótesis planteada en el presente estudio b) La estadística aplicada. – Con la estadística aplicada procesamos información y contrastamos hipótesis. Los instrumentos usados fueron, programa Excel y el programa estadístico Eviews. 20 CAPITULO III: REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS 3.1. Antecedentes de estudio. - La inversión privada siempre fue importante para los países del mundo tanto del campo capitalista como del campo socialista, el Estado empresario único no lo puede hacer todo y bien al mismo tiempo, repensar la inversión privada internacional y nacional en estos tiempos es un deber, ante ello las referencias bibliográficas que desarrollamos son: TELLO, C. A. (2015). “LA INVERSIÓN PRIVADA, EL TIPO DE CAMBIO Y LA TASA DE INTERÉS INTERBANCARIA EN EL PERÚ 1996-2010” Este estudio que desarrolla la realidad económica del Perú se contextualiza en los años 1996- 2010 en un escenario de libre empresa, neoliberalismo y liberalización del sector financiero: inversión, TC y TII de los años arriba mencionados. En el presente estudio se investigó incidencias que existe entre el TC y TII para ello se utilizó el Modelo de Corrección de Error (MCE), que sirvió para identificar la relación existente entre las variables. MENDIBURU, C. (2010). “LA INVERSIÓN PRIVADA Y EL CICLO ECONÓMICO EN EL PERÚ” La inversión privada es sumamente importante en todos los tiempos: corto, mediano y largo plazo, es el eje de toda economía en crecimiento y que busca el desarrollo social natural que promueve la movilización social de las personas en un escenario de capital difundido. A corto plazo, la dinámica de la inversión explica significativamente la gestión de cambios en el proceso de producción de un producto y en su capacidad de los bienes y servicios que se puede adquirir. En la historia económica peruana los años 1980, se observa que existen periodos de 21 decrecimiento económico, Los últimos 30 años la Inv. Priv. Aporto un promedio de casi dos tercios del PIB, Comprobándose que el incremento de la capacidad de producción de Perú debe a la Inv. Priv. en el país. 3.2. Riesgo país. - Toda sociedad para seguir creciendo y promoviendo desarrollo social, necesita políticas públicas consensuadas, transparentadas y unidad nacional, el riesgo país, es todo lo contrario, son las crisis o incertidumbres que espantan la inversión nacional e internacional, tratando de identificar los posibles escenarios negativos relacionados a los bienes patrimoniales, producción, derecho fundamentales de las empresas de origen nacional y de las empresas extranjeras como resultado de las incertidumbre política y socioeconómica. Se debe utilizar el enfoque macroeconómico o análisis de riesgo y enfoque microeconómico, teniendo en cuenta la conceptualización en si de riesgo país puede ser diversa, pero surge de toda alteración negativa referido a los activos de la empresa ubicado en el estado, o los derechos de la población. La conceptualización de riesgo país puede ser diversa y para intereses científicos necesitamos comprenderla (MASCAREÑAS, p. 1). RIESGO POLÍTICO Las crisis políticas en toda sociedad no sólo generan desconfianza, sino que desalienta inversiones privadas y pone en zozobra inversiones públicas, por ello las voces de científicos que recomiendan que dialoguen el capital y el trabajo. Desde el enfoque económico la inadecuada política económica del gobierno y la influencia sociopolítica que puede tener un país afectan el patrimonio de la inversión privada. Para un mejor entendimiento se dividen en: riego político estricto y riesgo administrativo. (MACAREÑAS) 22 EL RIESGO ECONÓMICO-FINANCIERO Un país debe trabajar por su institucionalidad y la cultura de la confianza entre sus habitantes porque son pilares para todo crecimiento económico y desarrollo social, en el riesgo económico financiero el autor tiene la siguiente mirada: La falta de información que tienen los agentes económicos del sector privado o estado limitan la capacidad de calcular o estimar una o más probabilidades de obtener adecuados y positivos resultados, el riesgo económico financiero se compone del riesgo financiero a nivel microeconómico y el riesgo financiero a nivel macroeconómico. (MASCAREÑAS, p. 4). EL RIESGO PAÍS ESTRICTO Todo país se endeuda, es un proceso natural de la economía, sin embargo en el otro externo tenemos al riego país estricto, donde niega la cooperación internacional financiera, que se puede realizar a través de la emisión de bonos emitidos por otros estados, por el otorgamiento de prestamos realizado a los residentes, teniendo como finalidad evitar todo posible problema que puede generar en el pago y por ende no poder pagar la deuda. Cuando un país incumple el pago de la deuda externa, es paralizado por los mercados financieros internacionales y las inversiones internacionales, asimismo; al momento de producir un impago las entidades financieras te bloquean (MASCAREÑAS, p. 7). FACTORES QUE INFLUYEN EN EL RIESGO PAÍS Muchas veces el Estado, los empresarios y la sociedad civil no se ponen a pensar en los motivos que pueden generar en el RIP generando limitaciones para medir el RIP, sin embargo, se puede aproximar mediante la perspectiva empresarial o desde la perspectiva como país: 23 a) Estabilidad política La estabilidad política es un requisito para la inversión privada internacional y nacional, no habrá crecimiento económico ni desarrollo social si existe conflictos permanentes en las autoridades que deben promover paz, la inversión privada se estresa cuando no le permiten desarrollarse en confianza y cordialidad. Insurrecciones armadas, terrorismos de izquierdas y derechas no ayudan a promover desarrollos, progresos, como tampoco los conflictos permanentes entre el Ejecutivo y el Legislativo tal como lo vemos insistentemente en el Perú. Necesitamos una agenda de entendimiento, de comprensión entre el Estado, el mercado y la sociedad civil. b) Factores económicos Los estreses económicos dan como efecto: la inflación de un país los déficit o superávit que puedan existir en la balanza de pagos, y en la tasa de crecimiento de la PIB per cápita limitando o espantando la Inv. Priv., poniendo en riesgo la calidad de la Inv. La economía mundial, latino americana y peruana no está, no está para pensar en políticas públicas de nacionalizaciones no es la mejor alternativa cuando tenemos un Estado viejo, carcocha como lo plantea Hernando de Soto. Necesitamos una economía saludable, promover inversión pública y privada de alta calidad y con honestidad. c) Factores subjetivos Muchos factores socioeconómicos pintan que lo que se viene para América Latina son actitudes en contra de la inversión privada, las empresas privadas. Sin embargo, los especialistas en economía y política nos enseñan que no debemos abandonar lo avanzado por el modelo de libre mercado. (MASCAREÑAS, Pp. 8 -11). 24 3.3. Tipo de cambio. - En el siglo pasado ya existía problemas económicos siendo uno de ellos la caída del patrón oro, y la existencia de problemas en el TC, siendo este último una variable importante y delicada en la economía de un país debido a la influencia en la balanza de pagos y una posible manipulación de intereses particulares volviendo vulnerable a la población ante posibles actividades de Lobby. La variación en el TC genera una incidencia en las decisiones empresariales y las Inv. Priv. variando la rentabilidad esperada del fondo de inversión, volviendo a calcular en otra moneda estando sujeto a los movimientos del T.C. de la zona de influencia donde se realiza la inversión. 1. Paridad del poder adquisitivo Si los precios se encuentran establecidos a nivel internacional, estos precios predominan en los demás países y si quisiéramos establecer precios por debajo de lo establecido en el extranjero se estaría generando un desequilibrio en el mercado de divisas, incrementando las exportaciones y afectando la economía local y antes que suceda este último los precios internos y los precios externos se pueden igualar  Exportaciones Si los precios internos de los bienes establecido en un país son muy bajos, las empresas extranjeras empiezan a adquirir más bienes, al aumentar las exportaciones de un bien con un precio menor, esto hace que el precio del bien ofrecido internacionalmente disminuya, por otro lado en el mercado nacional los precios del bien estarían aumentando debido a la escasez del bien, para evitar estos efectos se debe de mantener un T.C flexible. 25  Importaciones Los importadores de un país se retiran debido a los bajos precios de los bienes establecidos en el país a donde se está importando, generando una disminución en el bien importado, reduciendo la capacidad ofertada, y teniendo un efecto a que los precios bienes suban. En una economía como el Perú si el T.C. es flexible la diminución de los bienes importados permite parar o cerrar las reservas internacionales, se debe tener en cuenta que el aumento de las reservas internacionales permite bajar el TC. Sin embargo se debe buscar convergencia entre los precios bienes producidos en el país y los precios de los bienes importados con la finalidad de no afectar la balanza de pagos. 2. Paridad del tipo de interés Los profesionales en las finanzas utilizan herramientas para conocer el valor que tiene una moneda en relación a la moneda de otro país, siendo la moneda el medio el cual se desarrolla las inversiones, es importante resaltar que, para obtener una variación positiva en el tipo de interés entre dos países, se debe de considerar que siempre habrá una variación positiva en los tipos de cambios y que estas deberán ser iguales. 3. Paridad del tipo de interés real Se ve reflejado en el tipo de cambio siendo quien ajusta al TCN, debido a las variaciones inflacionarias que existe entre la moneda local y moneda extranjera, matemáticamente se tiene la siguiente formula: Tipo de cambio real = Tipo de interés nominal – la tasa de inflación o deflación Cuando ocurre que el TC. Se mueve por diferencia de precios, entonces se puede decir que el Tipo de Interés Real es semejante entre países, siempre y cuando se estén aplicando la paridad de poder adquisitivo y paridad de interés. 26 4. Teoría de la balanza de pagos La balanza de pagos recoge las transacciones de los residentes de un país con los extranjeros donde se puede apreciar los superávits/déficits y que estos impulsan el TC. A su vez la balanza de pagos está dividida en dos sub-balanzas: • Balanza por cuenta corriente: registra las transacciones de bienes y servicios (y algunos ítems más) de los nacionales con los extranjeros. • Balanza de capitales: registra transacciones de activos financieros e inversiones entre nacionales y extranjeros. En teoría la balanza de pagos de un país debe estar equilibrada a lo largo del tiempo. Las dos sub-balanzas interaccionan entre sí. Si por ejemplo un país tiene un déficit comercial (importa más de lo que exporta) puede pedir prestado al país que exporta (o a cualquier otro) registrándose una entrada en la balanza de capitales (aumenta endeudamiento con el exterior). Si aun así persiste el desequilibrio, entonces el país se encuentra perdiendo reservas internacionales (si es que tiene un déficit que no puede cubrir con financiación) o ganando reservas internacionales (si es que tiene superávits que no coloca en forma de inversiones en el exterior). 3.4. La inversión privada. - En un enfoque macroeconómico cabe precisar que la inversión privada contribuye en el crecimiento y la productividad económica a largo plazo de un país siendo el principales causal de los altibajos en la PIB, asimismo; la inversión privada es un factor importante que permitirá aumentar el capital de una economía. 27 Existen diferentes circunstancias en la economía que pueden influenciar de manera directa en la toma de decisiones de las empresas privadas o de las inversiones privadas afectando directamente en lo planificado. Existen inversiones planificadas o deseadas, e inversiones realizadas, el primero se basa en una inversión planeada teniendo en cuenta el inventario la capacidad de producción y toda la cadena de valor, mientras las inversiones realizadas es la inversión real que realiza el inversionista o la empresa en donde muchas veces existe variación de lo planificado. La utilidad esperada por parte de las organizaciones empresariales e inversionistas se encuentra relacionado a la tasa de interés, que es establecido en el mercado de dinero, si el porcentaje de la tasa de interés es elevado o sube, la inversión planeada disminuye, generando mayores inversiones no planificadas o menor inversión y por ende se tendrá una utilidad menor, sin embargo, si la tasa de interés es baja o disminuye se tendrá un suceso adverso a lo mencionado. Existen otras causas externas que influyen en la inversión, de los cuales no se consideraran en el presente informe de tesis “INFLUENCIA DEL RIESGO PAIS Y DEL TIPO DE CAMBIO EN LA INVERSION PRIVADA, PERU: 1995-2020” La inversión se divide en inversión inducida que viene a ser el aumento constante en las inversiones relacionado al aumento constante de la producción por parte de las empresas, y todo esto estará sujeto a los ingresos esperados, y en consecuencia de tal inversión, la expansión del nivel de renta nacional puede ser de mayor a la inversión autónoma que se encuentra relacionado a las inversiones en nuevas tecnologías y en los cambios de la política de gobierno 28 y que cualquier variación influyen en los cambios de ingresos o la producción nacional, y tiene más que ver con la política nacional. James Tobin plantea que los Activos reales de la Inv. Priv. tienen un costo de reposición y sumado al valor de mercado de los activos financieros de la Inv. Priv. Tienen una relación directa con la inversión neta, planteando que el capital de una empresa aumenta siempre y cuando el costo por adquirir un activo real es menor que el costo financiero para adquirirlos (ARCIA, Pp. 1-3) 3.5. El riesgo país, el tipo de cambio y la inversión privada. - 3.5.1. El riesgo país y la inversión privada El riesgo país desde el enfoque teórico con la inversión privada guarda una relación inversa, es decir; si aumenta el riesgo país, entonces la inversión privada disminuye, básicamente la inversión extranjera. 3.5.2. El tipo de cambio y la inversión privada Según la teoría económica, en economías como la nuestra los costos de producción y el tipo de cambio tiene una relación directa, por lo tanto, una subida del tipo de cambio hará que los costos de las empresas aumenten y en consecuencia la inversión privada tendera a disminuir. 29 CAPITULO IV: RESULTADOS 4.1. Comportamiento de las variables 4.1.1. El riesgo país: 1995 – 2020 El comportamiento del riesgo país, depende de muchos factores, que pueden ser de carácter político, económico, social, cultural, jurídico. La estimación del RIP se debe considerar el resultado obtenido de todas las obligaciones de pago que tiene un país en relación a los residentes en el extranjero menos el total del rendimiento de la deuda mínima de riesgo o sin riesgo en un mismo tiempo o plazo evaluando la capacidad de cumplimiento de pago y la probabilidad de incumplimiento de pago de una nación teniendo en cuenta los factores económicos. El R.P. país para el caso peruano, es bastante estable durante los años 1995 - 2006; manteniéndose entre un rango de variabilidad de 0.77 y 0.83%; esto debido principalmente al auge económico que se logró durante ese periodo de tiempo, en los gobiernos de Fujimori y Toledo. Durante los años 2006 y 2008; el comportamiento del riesgo país fue ascendente, siendo 131% en el 2006; 174% en el 2007 y 523% en el 2008; con variaciones de 33 y 201 % durante estos años respectivamente; explicado básicamente por la caída de la economía interna y de la economía internacional. Del 2008 al 2009 el riesgo país cayó en 198%; de 523 a 179%; debido a que la economía peruana era más estable y sólida económicamente, frente a otras economías que se vieron afectados en relación con la crisis financiera internacional originados en los Estados Unidos. A partir del 2009; el comportamiento del riesgo país, fue cíclico uniforme, cuyas variaciones se dieron entre 116 y 237%; siendo 237% en el 2015 y 116% en el 2019. Durante el 2009-2020 el RIP ha variado porcentual en relación su tasa teniendo un promedio anual de 0.71%. Tabla 01. Riesgo país: 1995-2020 30 (Medido en porcentajes) AÑOS RIP VRIP 1995 120 1996 121 0.83 1997 122 0.83 1998 123 0.82 1999 124 0.81 2000 125 0.81 2001 126 0.80 2002 127 0.79 2003 128 0.79 2004 129 0.78 2005 130 0.78 2006 131 0.77 2007 174 32.82 2008 523 200.57 2009 179 -197.70 2010 157 -12.29 2011 216 37.58 2012 117 -45.83 2013 177 51.28 2014 182 2.82 2015 237 30.22 2016 165 -30.38 2017 136 -17.57 2018 165 21.32 2019 116 -29.70 2020 143 23.28 Fuente: Memorias del BCRP: 1995-2020. 31 Figura 04. Variabilidad del riesgo país: 1995-2020 Fuente: Memorias del BCRP: 1995-2020 4.1.2. El tipo de cambio nominal: 1995 – 2020 El TCN es cuánto cuesta la moneda extranjera (dólar americano) en relación a la moneda nacional. El comportamiento o variaciones del TCN repercuten en los precios de todos los insumos, maquinarias y equipos importados, entre otras variables; como se puede deducir, finalmente repercutiendo en los gastos e influenciando en la Inv. Priv. de un país. La evolución del tipo de cambio nominal durante los años 1995 – 2005; fue creciente siendo, 2.32 soles por dólar en año 1995 y 3.42 soles en el 2005; debido al crecimiento de la economía, esto trajo consigo un aumento de los productos importados y por ende el aumento en la cantidad de demanda del dólar, generando un exceso de demanda de dólares y finalmente una subida del tipo de cambio. A partir del año 2005; el TCN ha registrado una disminución decreciente hasta el año 2012; llegando a un valor mínimo de 2.57 soles por dólar americano, esta situación se explica, dado una relativa solidez y estabilidad macroeconómica de la economía peruana y frente a un debilitamiento de la economía norteamericana, ingresaron progresivamente -100.00 -50.00 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 VRIP 32 capitales de corto plazo vía la adquisición de activos financieros domésticos, haciendo que en el mercado cambiario la oferta de dólares aumente, generando un aumento en la oferta de la moneda que no es nacional, teniendo una disminución en el TCN 3.42 a 2.57 soles por cada dólar americano. Del año 2012 al 2020; el TCN reflejo un aumento ascendente, llegando a 3.60 soles en año 2020; como resultado de la salida de los capitales de corto plazo, como consecuencia de mejoras en las economías. Es decir, relación a la variabilidad del T.C anual la máxima variabilidad se observa entre los años 1997 y 1998 con una tasa de 15.5%. En términos de tasa de crecimiento promedio anual durante los años de análisis, el TCN ha registrado una tasa de variación de 1.77%. Tabla 02. Tipo de cambio nominal: 1995-2020 (En soles) Años TCN VTCN 1995 2.32 1996 2.58 11.2 1997 2.72 5.2 1998 3.14 15.5 1999 3.48 11.1 2000 3.52 1.0 2001 3.44 -2.4 2002 3.51 2.3 2003 3.47 -1.2 2004 3.28 -5.5 2005 3.42 4.4 2006 3.21 -6.4 2007 2.98 -7.0 2008 3.11 4.5 2009 2.88 -7.6 2010 2.82 -2.2 2011 2.70 -4.2 2012 2.57 -4.8 2013 2.79 8.5 33 Fuente: Memorias del BCRP: 1995-2020 Figura 05. Variabilidad del tipo de cambio nominal: 1995-2020 Fuente: Memorias del BCRP: 1995-2020. 4.1.3. La inversión privada en el Perú: 1995 – 2020 La inversión total en una economía está conformada por inversión realizada por el estado peruano y por la inversión realizada por el estado peruano. La inversión privada en nuestro país es la parte más importante de la inversión total y a la vez se constituye como el componente más significativo para el crecimiento y la generación de empleo permanente. La inversión privada en el Perú, del año 1995 a 1996; se incrementó en 6.3% de 23,594 a 25,091 millones de soles respectivamente, como consecuencia de la política económica aplicado en el segundo gobierno del presidente Fujimori. Del año 1996 al 2000; las inversiones privadas comenzaron a mostrar una declinación continua, observándose una fuerte caída en el año 1999 del orden 2014 2.96 6.4 2015 3.38 14.2 2016 3.40 0.3 2017 3.25 -4.4 2018 3.36 3.6 2019 3.35 -0.3 2020 3.60 7.4 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 1 9 9 5 1 9 9 6 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 VTCN 34 15.3%; como resultado del impacto de factores internos, de carácter político básicamente. A partir del 2001 al 2008; la inversión privada en el Perú ha mostrado una variabilidad positiva con tendencia creciente, obteniéndose una mayor variabilidad del 2000 al 2001 con una tasa de 54.5% y durante los años 2007 y 2008 con una tasa de 31.2 %; esto se explica por el incremento de las inversiones orientados al sector exportador de productos tradicionales, tales como los minerales. En el 2009; las inversiones privadas han caído drásticamente en 15.6%; para el siguiente año (2010) la inversión privada se incrementó en 23.5%, cayendo a 1.4% del 2010 al 2011; incrementándose en 15.6% del 2011 al 2012. A partir 2013; las inversiones cayeron de 7.1% a -5.2% en el 2016. En el 2017; la inversión privada fue 0.1% respecto al año anterior; llegando a 4.5% en el 2019. Finalmente, en el año 2020 como impacto de la pandemia covid-19; la inversión privada cayó fuertemente en 16.6%. Tabla 03. Inversión privada en el Perú: 1995-2020 (En millones de soles) AÑOS IPR VIPR 1995 23594 1996 25091 6.3 1997 23395 -6.8 1998 22834 -2.4 1999 19330 -15.3 2000 18979 -1.8 2001 29314 54.5 2002 29535 0.8 2003 32090 8.7 2004 36002 12.2 2005 40499 12.5 2006 49504 22.2 2007 60925 23.1 2008 79928 31.2 2009 67498 -15.6 35 2010 83341 23.5 2011 84518 1.4 2012 97722 15.6 2013 104660 7.1 2014 102337 -2.2 2015 98062 -4.2 2016 92983 -5.2 2017 93077 0.1 2018 96911 4.1 2019 101290 4.5 2020 84450 -16.6 Fuente: Memorias del BCRP: 2000-2018. Figura 06. Variabilidad de la inversión privada: 1995-2020 Fuente: Memorias del BCRP: 1995-2020. 4.2. Contrastación de la hipótesis 4.2.1. Hipótesis En el presente trabajo de investigación se ha contrastado la siguiente hipótesis: “El riesgo país y el tipo de cambio, han tenido una influencia significativa en el comportamiento de la inversión privada en el Perú, durante los años, 1995– 2020” El riesgo país y la variación constante en la capacidad de oferta y demanda en el mercado nacional de divisas influyen indudablemente en el comportamiento de la inversión privada de -30.0 -20.0 -10.0 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 1 9 9 5 1 9 9 6 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 VIPR 36 un país. La evidencia empírica muestra que, si aumenta el riesgo país y el TCN, la inversión privada se verá afectado negativamente en el tiempo. 4.2.2. Modelo Se utilizo el un modelo econométrico de regresión lineal múltiple uniecuacional para contrastar la hipótesis, donde la inversión privada es una variable dependiente del riesgo país y del TCN quedando la ecuación de la siguiente manera: IPR = f (RIP, TCN) IPR = Ω0 + Ω1* RIP + Ω2* TCN + u Dónde: IPR = Inversión privada RIP = Riesgo país TCN = Tipo de cambio nominal Ωi = Son Parámetros del Modelo, donde i = 0,1 y 2 u = Perturbación estocástica 4.2.3. Información principal En anexo 04 se adjunta la información principal para estimar el modelo y contrastar la hipótesis planteada. La data está conformada por la Inv. Priv., el RIP y el TCN desde el año 2000 hasta el 2018. 37 Figura 07. Comportamiento de las variables del modelo: 1995-2020 Fuente: Memorias del BCRP: 1995-2020. 4.2.4. Estimación del modelo Al estimar el modelo se tiene los siguientes resultados:  Coeficiente del riesgo país (RIP) igual a 135.72; un t - Statistic calculado igual a 1.71 y una probabilidad de 0.10  El parámetro del tipo de cambio nominal (TCN) igual a -4989.80, un t – Statistic calculado igual a -0.28 y una probabilidad de 0.78  El valor del intercepto (c) igual a 55160.90; un t – Statistic igual a 0.95 y una probabilidad de 0.35  Un coeficiente de determinación (r2) igual a 0.12.  Un F – Statistic calculado igual a 1.52  Un Durbin – Watson stat igual 0.1628 De los resultados obtenidos, se concluye que existe una baja explicación de las variables independientes sobre la variable dependiente, dado que el coeficiente de determinación es de 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 1 9 9 5 1 9 9 6 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 IPR RIP TCN 38 0.12. Además, se tiene un impasse de autocorrelación serial positiva, debiéndose corregir el modelo. Tabla 04. Modelo estimado Dependent Variable: IPR Method: Least Squares Date: 07/14/21 Time: 12:03 Sample: 1995 2020 Included observations: 26 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. RIP 135.7160 79.28868 1.711669 0.1004 TCN -4989.801 17893.62 -0.278859 0.7828 C 55160.90 58178.63 0.948130 0.3529 R-squared 0.117079 Mean dependent var 61456.50 Adjusted R-squared 0.040303 S.D. dependent var 32476.30 S.E. of regression 31815.12 Akaike info criterion 23.68144 Sum squared resid 2.33E+10 Schwarz criterion 23.82660 Log likelihood -304.8587 F-statistic 1.524951 Durbin-Watson stat 0.162840 Prob(F-statistic) 0.238836 Fuente: Elaborado en base al anexo 4. Para interpretar los resultados de la regresión, antes se debe analizar los indicadores estadísticos con el fin de evaluar la consistencia del modelo estimado. Si el modelo presentase alguna disparidad en alguno de los supuestos estadísticos de la teoría de la regresión (es decir, si el modelo obtenido presenta algunos problemas como quiebre estructural o autocorrelación), si es el caso será necesario su reestimación haciendo las correcciones necesarias para mejorar el modelo planteado. 39 1. Análisis de la presencia de quiebre estructural Se verifico si existe o no el quiebre estructural evaluando el actuar de la serie de datos mediante la prueba Cusum Cuadrado, la evaluación se realizo dentro de las bandas permisibles teniendo en cuenta el comportamiento de la serie de datos, para la obtención de los resultados se procedió con un nivel de significancia del 5%. Figura 08. Prueba de Cusum of Squares La prueba realizada permitió identificar valores fuera del intervalo de confianza, apreciándose que existe un quiebre estructural, se procedió a plantear el modelo sobre el cual se sustenta el análisis de regresión, suponemos teniendo en cuenta que la estructura se mantiene constante en el tiempo. Existiendo una posibilidad que exista una alteración en dicho proceso; es decir, que la representación de la media condicional de Y, dados los valores de X, cambie a partir de determinado momento del tiempo o para cierto grupo de lugares o personas. Esta alteración, está ligada a la noción de estabilidad de parámetros, ya que de producirse un quiebre, los parámetros no serán constantes a lo largo de toda la muestra, por lo que es necesario corregir el problema de la existencia de un quiebre estructural. -0.4 0.0 0.4 0.8 1.2 1.6 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20 CUSUM of Squares 5% Significance 40 2. Prueba de autocorrelación La prueba del correlograma permite evaluar el impasse existente al momento de autocorrelacionarlo en el modelo, este problema se debe a que el intervalo de confianza es sobre pasado por algunas barras, motivo por el cual se recomienda corregir el modelo y no tener este problema de serie. las algunas barras del intervalo de confianza Como se observa en la tabla 5, la prueba del correlograma nos sirve para evaluar el problema de autocorrelación en el modelo, el presente estudio presenta este problema debido a que algunas barras sobrepasan del intervalo de confianza (líneas punteadas), es por ello, que se recomienda corregir el modelo y evitar este problema en la serie. Tabla 05. Prueba de autocorrelación Date: 12/17/21 Time: 12:50 Sample: 1995 2020 Included observations: 26 Autocorrelation Partial Correlation AC PAC Q-Stat Prob . |*******| . |*******| 1 0.874 0.874 22.227 0.000 . |****** | . | . | 2 0.766 0.013 40.046 0.000 . |***** | . | . | 3 0.686 0.056 54.922 0.000 . |**** | .**| . | 4 0.561 -0.218 65.345 0.000 . |**** | . | . | 5 0.460 0.012 72.683 0.000 . |*** | . *| . | 6 0.354 -0.119 77.234 0.000 . |**. | . | . | 7 0.244 -0.052 79.505 0.000 . |* . | .**| . | 8 0.104 -0.259 79.940 0.000 . | . | . | . | 9 -0.022 -0.053 79.961 0.000 . *| . | . *| . | 10 -0.133 -0.105 80.766 0.000 .**| . | . | . | 11 -0.238 -0.029 83.522 0.000 .**| . | . |* . | 12 -0.283 0.121 87.686 0.000 41 Existen muchas formas de corregir estos problemas econométricos, como incluir una variable dummy, una variable rezagada, etc. Para corregir los resultados del modelo, incluimos una variable dependiente rezagada en un periodo, es decir; utilizamos un modelo autorregresivo con un AR (1): IPRt = f (RIPt, TCNt, IPRt-1) IPRt = Ω0 + Ω1*RIPt + Ω2*TCNt + Ω3*IPRt-1 + ut Dónde: IPRt = Inversión privada del periodo actual IPRt-1 = Inversión privada del periodo anterior RIPt = Riesgo país del periodo actual TCNt = Tipo de cambio nominal del periodo actual Ωii = Coeficientes de las variables del modelo ; para todo i =0,1,2,3 ut = Perturbación estocástica del periodo actual El modelo estimado corregido tiene los siguientes resultados:  Coeficiente del riesgo país del periodo actual igual a 50.32; t-Statistic igual a 3.98 y una probabilidad de 0.07%.  Coeficiente del tipo de cambio nominal igual a -23736.91; t-Statistic igual a -3.44 y una probabilidad de 0.24%.  Valor del intercepto igual a 191022.1; t-Statistic igual a 3.42 y una probabilidad de 0.26%.  Coeficiente de la variable rezagada igual a 0.94; t-Statistic igual a 24.27 y una probabilidad de 0.00%  El coeficiente de determinación (r2) es 0.9692.  El F – Statistic calculado es 220.23  El Durbin – Watson stat es 2.39 42 Se concluye que los resultados son aceptables, este ocurre porque se eliminó el impasse de autocorrelación y debido que el Durbin – Watson stat tiene un valor cercano a dos. Tabla 06. Modelo estimado corregido Dependent Variable: IPR Method: Least Squares Date: 07/14/21 Time: 12:05 Sample(adjusted): 1996 2020 Included observations: 25 after adjusting endpoints Convergence achieved after 6 iterations Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. RIP 50.31593 12.64349 3.979591 0.0007 TCN -23736.91 6895.302 -3.442475 0.0024 C 191022.1 55931.91 3.415261 0.0026 AR (1) 0.944496 0.038918 24.26882 0.0000 R-squared 0.969194 Mean dependent var 62971.00 Adjusted R-squared 0.964793 S.D. dependent var 32195.27 S.E. of regression 6040.950 Akaike info criterion 20.39616 Sum squared resid 7.66E+08 Schwarz criterion 20.59118 Log likelihood -250.9520 F-statistic 220.2289 Durbin-Watson stat 2.394194 Prob(F-statistic) 0.000000 Fuente: Elaborado en base al anexo 4. 4.2.5. Análisis de los indicadores estadísticos a) Evaluación global de los parámetros del modelo Coeficiente de determinación (r2) El RIP el TCN y la inversión privada del periodo anterior en conjunto, influyen significativamente en el comportamiento de la inversión privada durante los años 1995-2020; en vista que el modelo obtenido arroja un coeficiente de determinación de 96.92%. Prueba de Fisher (Ft y FC) 43 Para realizar esta prueba, se compara la prueba de Fisher calculada (Fc) entre la prueba de Fisher de tabla (Ft), a un nivel de significancia del 5%. Además, calculamos el “F” de tabla de la siguiente manera: Ft = ( K – 1 ) , ( n – K ) ,   Ft = ( 3, 22, 0.05 ) Ft = 3.05 Fc = 220.23 Figura 09. Distribución de Fisher (F) Se decide teniendo en cuenta el valor Fc, y comparándolo con un valor estadístico Ft de la tabla de distribución F. Rechazo la H0: Si Fc > Ft (Rechazo la hipótesis nula : El riesgo país y el tipo de cambio nominal, no han tenido influencia significativa en el comportamiento de la inversión privada en el Perú, durante los años, 1995– 2020) Acepto la H0: Si Fc < Ft (Acepto la hipótesis nula) Concluimos, que como F calculado es mayor al F tabla (220.23 > 3.05), entonces rechazamos la hipótesis nula (H0) y se acepta la hipótesis planteada (Hp). A un nivel de significancia del 0 Región de rechazo Región de aceptación de la hipótesis nula (1 -  ) 0.95 = 2.42 3.05 P(F) F 44 5%, el riesgo país y el tipo de cambio nominal, en su conjunto tienen influencia significativa en la evolución de la inversión privada en el Perú, durante los años 1995-2020. b) Evaluación Individual de los parámetros del modelo Para la evaluación individual de los parámetros se ha comparado la prueba T- Student calculada (TC) y la prueba T-Student de tabla (TT). Además, se ha calculado el T tabla a un nivel de significancia de  = 5% distribuidos en dos colas: /2 = 2.5%; de la siguiente forma. Tt = ( n – 1 , /2 ) Tt = (25, 0.025 ) Tt = 2.060 Para B0: Tc = 3.42 Para B1: Tc = 3.98 Para B2: Tc = -3.44 Para B3: Tc = 24.27 45 Figura 010. Distribución “T” Student Es significativa si: Tc > Tt ó - Tc < - Tt No es significativa si: Tc < Tt ó - Tc > - Tt La evaluación individual de los parámetros nos indica lo siguiente: 1. El intercepto (B0) que representa a las variables exógenos, tiene influencia estadística individual significativa en la inversión privada, dado que tiene un T calculado mayor al T tabla (3.42 > 2.060). 2. El coeficiente B1 que mide la variación de la inversión privada cuando cambia el riesgo país; tiene influencia estadística individual significativa en la inversión privada, porque tiene un T calculado mayor al T tabla (3.98 >2.060). 3. El coeficiente B2 que mide el cambio de la inversión privada cuando varía el tipo de cambio nominal; tiene influencia significativa individual en la inversión privada, debido a que el T calculado es menor que el T tabla (-3.44<-2.060). 4. El coeficiente B3 que mide el impacto de la inversión privada del periodo anterior en la inversión privada del periodo actual; tiene influencia significativa individual en la Región de Aceptación de H o (1 - α) 95% +T Para B 0 Tc = 3.42 -T Región de rechazo de la H 0 ó Región Critica T t = 2.060 Región de rechazo de la H 0 ó Región Crítica 0 Para B 2 Tc = -3.44 T t = - 2.060 α=0.025 α =0.025 Para B 1 Tc = 3.98 Para B 3 Tc = 24.27 46 inversión privada en el periodo de estudio, toda vez que T calculado es mayor que el T tabla (24.27>2.060). 4.2.6. Balance global de interpretación Tomando en cuenta los datos obtenidos de la evaluación realizada de manera global de manera individual realizado a los parámetros o coeficientes del modelo estimado corregido, se concluye que la hipótesis planteada: “El riesgo país y el tipo de cambio, han tenido una influencia significativa en el comportamiento de la inversión privada en el Perú, durante los años, 1995– 2020”; queda reafirmada en su totalidad. 47 CAPITULO V: DISCUSIÓN DE RESULTADOS 5.1. Relación entre variables Entre las variables independientes con la variable dependiente existe una relación y son los siguientes: * El riesgo país tiene una relación directa con la inversión privada en el Perú, es decir; si sube el riesgo país, subirá la Inv. Priv. * El TCN guarda una vinculo indirecto con la inversión privada en el periodo de estudio, ósea; si sube el TCN, entonces bajará la Inv. Priv. * La inversión privada del periodo anterior, muestra un vínculo directo con la inversión privada del periodo actual, es decir; si sube la inversión del periodo anterior, entonces subirá la inversión del periodo actual. Lo indicado observa en la formula siguiente. Estimation Command: ===================== LS IPR RIP TCN C AR (1) Estimation Equation: ===================== IPR = C (1) *RIP + C (2) *TCN + C (3) + [AR (1) =C (4)] Substituted Coefficients: ===================== IPR = 50.31592684*RIP - 23736.90693*TCN + 191022.0698 + [AR (1) = 0.9444959019] 48 IPRt = 191,022.07 + 50.32*RIPt - 23,736.91*TCNt + 0.94*IPRt-1 Dependent Variable: LOG(IPR) Method: Least Squares Date: 02/08/22 Time: 12:15 Sample: 1995 2020 Included observations: 26 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. RIP 0.002834 0.001511 1.874893 0.0736 LOG(TCN) -0.146463 1.020101 -0.143577 0.8871 C 10.56633 1.191743 8.866280 0.0000 R-squared 0.133657 Mean dependent var 10.85743 Adjusted R-squared 0.058323 S.D. dependent var 0.625328 S.E. of regression 0.606819 Akaike info criterion 1.946994 Sum squared resid 8.469269 Schwarz criterion 2.092159 Log likelihood -22.31092 F-statistic 1.774189 Durbin-Watson stat 0.220450 Prob(F-statistic) 0.192058 LOG (IPR) = (C1) + (C2)*RIP + (C3)*LOG (TCN)….. SEMI LOG RESULTADOS PESIMOS Dependent Variable: LOG(IPR) Method: Least Squares Date: 02/08/22 Time: 12:20 Sample: 1995 2020 Included observations: 26 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. RIP 0.002825 0.001511 1.869117 0.0744 TCN -0.077082 0.341065 -0.226005 0.8232 C 10.64273 1.108924 9.597351 0.0000 R-squared 0.134802 Mean dependent var 10.85743 Adjusted R-squared 0.059567 S.D. dependent var 0.625328 S.E. of regression 0.606418 Akaike info criterion 1.945671 Sum squared resid 8.458076 Schwarz criterion 2.090836 Log likelihood -22.29373 F-statistic 1.791755 Durbin-Watson stat 0.214961 Prob(F-statistic) 0.189160 LOG(IPR) = (C1) + (C2)*RIP + (C3)*TCN……. SEMI LOG RESLTADOS PESIMOS Dependent Variable: IPR Method: Least Squares Date: 02/08/22 Time: 12:23 Sample: 1995 2020 Included observations: 26 49 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. RIP 136.2511 79.30437 1.718078 0.0992 LOG(TCN) -11040.38 53524.10 -0.206269 0.8384 C 51988.88 62530.06 0.831422 0.4143 R-squared 0.115730 Mean dependent var 61456.50 Adjusted R-squared 0.038837 S.D. dependent var 32476.30 S.E. of regression 31839.42 Akaike info criterion 23.68296 Sum squared resid 2.33E+10 Schwarz criterion 23.82813 Log likelihood -304.8785 F-statistic 1.505075 Durbin-Watson stat 0.167286 Prob(F-statistic) 0.243068 IPR = (C1) + (C2)*RIP + LOG(TCN) ….. SEMI LOG RESULTADOS PESIMOS MODELO CORRIDO HOMOGENIZANDO VARIABLES EN TERMINOS DE VARIACIONES PORCENTUALES Dependent Variable: IPR Method: Least Squares Date: 02/08/22 Time: 12:28 Sample: 1996 2020 Included observations: 25 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. RIP 0.151336 0.061725 2.451801 0.0226 TCN -1.144235 0.432838 -2.643562 0.0148 C 7.325764 2.894312 2.531090 0.0190 R-squared 0.317738 Mean dependent var 6.308000 Adjusted R-squared 0.255714 S.D. dependent var 15.99388 S.E. of regression 13.79824 Akaike info criterion 8.199126 Sum squared resid 4188.612 Schwarz criterion 8.345391 Log likelihood -99.48907 F-statistic 5.122831 Durbin-Watson stat 2.486120 Prob(F-statistic) 0.014910 RESULTADO PESIMO 50 5.2. Análisis de los parámetros del modelo estimado El instrumento matemático derivación parcial se utilizó para realizar el análisis de los parámetros. 1. Si el tipo de cambio nominal del periodo actual (TCNt) y la inversión privada del periodo anterior (IPRt-1) permanecen constantes, entonces la ∂(IPRt)/∂(RIPt) = 50.32>0; este resultado indica que sí, el riesgo país del periodo actual cambia en una unidad porcentual, entonces la inversión privada del mismo periodo cambiara en 50.32 millones, positivamente. 2. Si el riesgo país y la inversión privada del periodo anterior se mantienen estables o fijos, entonces la ∂(IPRt)/∂(TCNt) = 23,736.91 < 0; lo que indica que, si varía el tipo de cambio nominal en el periodo actual, en una unidad; esto hará que la inversión privada del mismo periodo cambie en 23,736.91 millones negativamente. 3. Si el riesgo país del periodo actual y el TCN del mismo periodo son constantes, entonces ∂ (IPRt)/ ∂ (IPRt-1) = 0.94 >0; lo que significa, que, si cambia la inversión privada del periodo anterior en una unidad, esto traerá consigo que la inversión privada del periodo actual cambie en 94% positivamente. Finalmente, si el RIP del periodo actual, el tipo de cambio nominal del mismo periodo y la inversión privada del periodo anterior es igual a cero, entonces la inversión privada del periodo actual será igual a 191,022.07 millones de soles, en otras palabras, este valor representa a la inversión privada autónoma o exógena del Perú. 5.3. Concordancia con otros resultados TELLO, C. A. (2015). “LA INVERSIÓN PRIVADA, EL TIPO DE CAMBIO Y LA TASA DE INTERÉS INTERBANCARIA EN EL PERÚ 1996-2010” 51 Esta investigación refiere a la relación que existe entre la Inv. Priv.), el T.C y la TII durante los años 1996 al 2010, el tipo de cambio y la tasa de interés interbancaria en el período 1996 – 2010. Apreciándose que el incremento en la inversión del se debe a una economía liberal en el sector privado. Se considero apropiado utilizar el modelo de Modelo de Corrección de Error (MCE) con la finalidad de poder saber si el TC, TII, tienen relación alguna. Con la finalidad de identificar las relaciones de largo plazo de las variables T.C y TSI en el Perú se utilizó la metodología econométrica conocida como Modelo de Corrección de Error (MCE). Sin embargo, en muestra investigación se analizó la inversión privada en el Perú durante los años 1995 – 2020; llegándose a contrastar la hipótesis planteada. MENDIBURU, C. (2010). “LA INVERSION PRIVADA Y EL CICLO ECONOMICO EN EL PERU” A pesar que se aprecia oscilaciones en la inversión privada, indiscutiblemente influye en el aumento de capital y el crecimiento del PIB. Sin embargo, en este trabajo se buscó determinar la influencia del riesgo país y del tipo de cambio nominal en la inversión privada en el Perú, durante el periodo 1995-2020; encontrándose que el riesgo país, tiene una influencia positiva en la inversión privada, la cual se contrapone a lo indicado por la teoría economía, debido principalmente a un comportamiento similar de esta variable con la variable dependiente en el periodo estudiado. Además, presenta una relación negativa el tipo de cambio nominal con la inversión privada, lo que se comprueba lo establecido en la teoría económica. Por otro lado, la evaluación global e individual de los 52 parámetros del modelo estimado indican que, en ambos casos, los coeficientes del modelo tienen influencia estadística de gran significancia en el comportamiento de la inversión en el Perú, durante el periodo de estudio, por lo tanto, se reafirma la hipótesis planteada. 53 CONCLUSIONES  El riesgo país, en el año 1995 fue de 120%; llegando a 143% en el 2020; registrando una tasa de variación promedio anual de 0.71%; este comportamiento está explicados por factores internos y externos; de carácter político y económico.  El tipo de cambio nominal durante los años 1995-2020 ha tenido un comportamiento cíclico. Registro un crecimiento del año 1995 al 2002 de 2.32 a 3.51 soles, respectivamente; luego mostro una disminución, llegando a 2.57 soles en el 2012; elevándose a 3.60 soles en el año 2020. La variación promedio anual de durante los años de estudios es de 1.77%.  Durante los años de estudio la inversión privada 1995-020 el capital invertido por el sector privado tiene una evolución cíclica creciente, donde del año 1995 a 1996 la inversión privada se incrementó en 6.3%; debido a la política económica aplicados en el primer gobierno de Fujimori. En el 2009 la inversión privada cayo drásticamente, registrando una variación -15.6% respecto al año anterior; situación que se presentó como efecto de la crisis financiera a nivel internacional. El 2010; la inversión privada alcanzo su máximo crecimiento respecto al año anterior con una tasa de variación de 23.5% y registrando su mínimo crecimiento el 2020 con -16.6%; explicado por las acciones de medidas de asilamiento por la pandemia del COVID 19.  La influencia o relación del riesgo país en la inversión privada fue positiva o directa, indicando que por cada unidad porcentual de variación del riesgo país, la inversión 54 privada cambiara en 50.32 millones positivamente; resultado que se contrapone con la leyes y axiomas de la ciencia económica.  La influencia del tipo de cambio nominal en la inversión privada fue negativa o indirecta, indicando que, por cada unidad monetaria de variación, la inversión privada se reducirá en 23,736.91millones de soles; siendo un resultado que se ajusta a los postulados de la teoría económica.  La evaluación de los parámetros del modelo a nivel global e individual indican que tienen influencia estadística importante en el proceder de la inversión privada en el Perú, durante los años: 1995-2020; sustentado en un coeficiente de determinación de 96.92%, un “F” calculado mayor que el “F” de tabla y los “T” calculados de los coeficientes de las variables explicativas mayores que el “T” de tabla.  Se llega a contrastar o a reafirmar la hipótesis planteada: “El RIP y el TC, han tenido una influencia significativa en el comportamiento de la inversión privada en el Perú, durante los años, 1995– 2020”. 55 RECOMENDACIONES  El riesgo país en el periodo de estudio permitió demostrar que existe una tendencia a continuar creciendo con una tasa promedio anual de 0.71%; por lo que es recomendable reducir los riesgos internos de carácter político. Sin embargo, en el presente estudio, el riesgo país, tiene una relación directa con la inversión privada, lo que se contrapone con la teoría económica, por lo que es recomendable utilizar modelos alternativos que permitan relacionar estas variables de acorde a lo indicado por la teoría económica.  El tipo de cambio nominal mantiene una relación inversa con la inversión privada en el país, resultado que se ajusta a los postulados de la teoría económica. Por lo que es recomendable, mantener tasas de cambio estables, de tal forma que no afecten los costos de producción de las empresas y por tanto la inversión conserve un crecimiento sostenido en el tiempo.  Las autoridades económicas deben aplicar políticas económicas orientados a mantener estables el RIP y el TCN, para que la inversión privada de origen nacional y extranjero tenga un crecimiento sostenido y armónico en el tiempo, lo que a su vez permitirá mayor crecimiento del PBI y del nivel empleo en el país. 56 REFERENCIAS Banco Central de Reserva del Perú (BCRP): Memoria anual: 1995 -2020. Banco Central de Reserva del Perú (BCRP). Glosario de términos económicos. BERNAL, C. (2000). Metodología de la investigación para administración y economía, Prentice-Hall, Bogotá-Colombia. CEPAL, (2020). Estudio económico de América Latina y el Caribe. Santiago, Chile. ESTEBAN, E. (2014). Guía metodológica para la elaboración de proyectos de investigación científica, DACE/FCEA/UNAS, Tingo María – Perú. FERNANDEZ, D. (2018). Las diferentes teorías sobre el tipo de cambio. GONZALES, A. O. (2019). “La inversión privada y la gestión en la conservación del medio ambiente en el Perú. MASCAÑERAS, J. (2017). El riesgo país, Universidad Complutense de Madrid, España. MENDIBURU, C. (2010). “La inversión privada y el ciclo económico en el Perú” TELLO, C. A. (2015). “La inversión privada, el tipo de cambio y la tasa de interés interbancaria en el Perú 1996-2010 57 ANEXOS 58 ANEXO 01: DEMANDA Y OFERTA GLOBAL (Millones de nuevos soles) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 1/ 1/ 1/ I. Demanda interna 189 708 192 559 200 977 212 619 229 245 246 157 276 035 313 456 370 150 368 105 a. Consumo privado 132 460 136 822 144 045 151 363 162 840 173 050 186 644 206 347 237 346 250 003 b. Consumo público 19 717 20 231 20 191 21 915 23 700 26 298 28 810 30 148 33 312 39 452 c. Inversión bruta interna 37 531 35 506 36 741 39 340 42 704 46 809 60 580 76 960 99 491 78 650 Inversión bruta fija 37 611 35 133 35 135 38 052 42 551 47 966 58 077 71 332 95 642 87 632 i. Privada 30 251 29 313 29 531 32 083 35 998 40 499 49 500 60 945 79 941 67 499 i. Pública 7 359 5 820 5 604 5 969 6 553 7 468 8 576 10 387 15 701 20 136 ii. Variación de inventarios - 80 373 1 388 831 - 476 -2330 1 684 5 628 3 850 -8982 II. Exportación de bienes y servicios no financieros 29 867 29 820 32 682 38 061 51 041 65 647 86 234 96 925 102 674 91 479 Menos: III. Importación de bienes y servicios no financieros 33 434 33 166 34 009 37 254 42 384 50 151 60 013 75 209 100 196 77 913 IV. PBI 186 141 189 213 199 650 213 425 237 902 261 653 302 255 335 171 372 627 381 671 1/ Preliminar. Fuente: INEI y BCRP. Elaboración: Gerencia Central de Estudios Económicos. 59 Anexo 2. PRODUCTO BRUTO INTERNO POR TIPO DE GASTO (Millones de soles a precios de 2007) 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 1/ 1/ 1/ I. Demanda interna 264 934 296 928 337 214 326 108 374 652 403 390 432 536 463 983 474 308 488 165 a. Consumo privado 177 006 192 316 209 377 215 279 234 031 248 045 263 183 277 236 288 705 298 499 b. Consumo público 32 046 33 424 35 226 39 811 42 036 44 063 47 634 50 802 55 914 61 210 c. Inversión bruta interna 55 882 71 188 92 611 71 018 98 585 111 282 121 719 135 945 129 690 128 457 i. Inversión bruta fija 53 147 64 948 80 935 79 680 97 824 103 541 120 419 129 164 126 456 120 139 - Privada 43 482 53 626 66 453 60 439 75 841 84 028 97 020 103 266 101 064 96 645 - Pública 9 665 11 322 14 482 19 241 21 982 19 513 23 399 25 898 25 392 23 494 ii. Variación de inventarios 2 735 6 240 11 676 -8 662 761 7 741 1 300 6 781 3 234 8 318 II. Exportación de bienes y servicios no financieros 91 251 97 501 104 429 103 669 105 044 112 310 118 818 117 289 116 324 120 447 1/ Preliminar. Fuente: Instituto Nacional de Estadística e Informática y BCRP. Elaboración: Gerencia Central de Estudios Económicos. 60 Anexo 3 PRODUCTO BRUTO INTERNO POR TIPO DE GASTO (Millones de soles a precios de 2007) 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 1/ 2018 1/ 2019 1/ 2020 1/ I. Demanda interna 401 875 431 931 462 985 473 274 485 616 490 557 498 082 519 108 531 145 479 503 a. Consumo privado 252 507 271 305 286 857 298 045 309 917 321 383 329 870 342 541 352 747 321 946 b. Consumo público 44 063 47 634 50 802 53 845 59 148 58 793 59 183 59 409 60 695 65 187 c. Inversión bruta interna 105 306 112 992 125 326 121 385 116 550 110 380 109 028 117 158 117 702 92 370 Inversión bruta fija 104 027 121 028 130 548 127 530 121 515 116 497 116 165 121 258 125 268 104 717 i. Privada 84 518 97 722 104 660 102 337 98 062 92 983 93 077 96 911 101 290 84 450 ii. Pública 19 509 23 307 25 887 25 192 23 452 23 514 23 088 24 347 23 978 20 268 Variación de inventarios 1 279 -8 036 -5 222 -6 145 -4 965 -6 117 -7 137 -4 100 -7 565 -12 347 II. Exportación de bienes y servicios no financieros 112 676 119 948 119 167 118 174 123 730 134 957 144 887 148 402 149 402 119 324 Menos: III. Importación de bienes y servicios no financieros 108 296 120 680 125 718 124 141 126 839 123 933 128 754 132 845 134 386 113 353 IV. PBI 406 256 431 199 456 435 467 308 482 506 501 581 514 215 534 665 546 161 485 474 1/ Preliminar. Fuente: Instituto Nacional de Estadística e Informática y BCRP. Elaboración: Gerencia Central de Estudios Económicos. 61 ANEXO 4 T Inversión privada (IPR), riesgo país (RIP) y el tipo de cambio nominal (TCN): 1995-2020 AÑOS IPR RIP TCN 1995 23594 120 2.32 1996 25091 121 2.58 1997 23395 122 2.72 1998 22834 123 3.14 1999 19330 124 3.48 2000 18979 125 3.52 2001 29314 126 3.44 2002 29535 127 3.51 2003 32090 128 3.47 2004 36002 129 3.28 2005 40499 130 3.42 2006 49504 131 3.21 2007 60925 174 2.98 2008 79928 523 3.11 2009 67498 179 2.88 2010 83341 157 2.82 2011 84518 216 2.70 2012 97722 117 2.57 2013 104660 177 2.79 2014 102337 182 2.96 2015 98062 237 3.38 2016 92983 165 3.40 2017 93077 136 3.25 2018 96911 165 3.36 2019 101290 116 3.35 2020 84450 143 3.60 62 ANEXO 6 DEMANDA Y OFERTA GLOBAL (Millones de nuevos soles a precios de 1994) 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 1/ 1/ 1/ I. Demanda Global 130,019 140,017 139,773 137,311 141,538 142,344 149,186 154,950 164,236 175,869 1. Demanda interna 115,552 123,655 122,499 118,717 121,458 120,788 126,144 130,449 136,134 143,568 a. Consumo privado 80,636 84,266 83,502 83,164 86,202 87,456 91,517 94,376 97,652 101,949 b. Consumo público 9,823 10,565 10,832 11,210 11,560 11,455 11,474 11,905 12,387 13,603 c. Inversión bruta interna 25,093 28,824 28,165 24,343 23,696 21,877 23,153 24,168 26,094 28,017 i. Inversión bruta fija 24,737 28,519 28,110 24,972 23,742 21,785 21,544 22,935 24,903 28,294 - Privada 20,130 23,348 22,789 19,315 18,980 18,095 18,000 19,251 21,010 23,926 - Pública 4,607 5,171 5,321 5,657 4,762 3,690 3,544 3,684 3,893 4,368 ii. Variación de existencias 356 305 55 -629 -46 92 1,609 1,233 1,191 -277 2. Exportación de bienes y servicios no financieros 14,467 16,362 17,274 18,594 20,080 21,556 23,042 24,501 28,102 32,301 II. Oferta Global 130,019 140,017 139,773 137,311 141,538 142,344 149,186 154,950 164,236 175,869 1. PBI 109,760 117,294 116,522 117,587 121,057 121,314 127,569 132,546 139,463 148,458 2. Importación de bienes y servicios no financieros 20,259 22,723 23,251 19,724 20,481 21,030 21,617 22,404 24,773 27,411 1/ Preliminar. Fuente: INEI y BCRP. Elaboración: Subgerencia de Estadísticas Macroeconómicas. 63 ANEXO 26 TIPO DE CAMBIO Promedio del periodo F in de periodo Bancario 1/ Informal Bancario 1/ Informal Compra Venta Compra Venta Compra Venta Compra Venta 1996 2.44 2.45 2.45 2.45 2.60 2.60 2.60 2.61 1997 2.66 2.66 2.66 2.66 2.72 2.73 2.73 2.73 1998 2.92 2.93 2.92 2.93 3.14 3.16 3.15 3.15 1999 3.38 3.38 3.38 3.38 3.51 3.51 3.51 3.51 2000 3.49 3.49 3.49 3.49 3.52 3.53 3.52 3.53 2001 3.51 3.51 3.50 3.51 3.44 3.45 3.45 3.45 2002 3.52 3.52 3.51 3.52 3.51 3.52 3.52 3.53 2003 3.48 3.48 3.47 3.48 3.46 3.46 3.47 3.48 Ene 3.49 3.49 3.49 3.50 3.48 3.48 3.48 3.49 Feb 3.48 3.48 3.48 3.48 3.48 3.48 3.48 3.48 Mar 3.48 3.48 3.48 3.48 3.47 3.48 3.47 3.47 Abr 3.46 3.47 3.46 3.47 3.46 3.46 3.46 3.46 May 3.48 3.48 3.48 3.48 3.49 3.50 3.49 3.49 Jun 3.48 3.48 3.48 3.48 3.47 3.47 3.47 3.47 Jul 3.47 3.47 3.47 3.47 3.47 3.47 3.47 3.47 Ago 3.48 3.48 3.48 3.48 3.48 3.48 3.48 3.48 Set 3.48 3.48 3.48 3.48 3.48 3.48 3.48 3.48 Oct 3.48 3.48 3.47 3.48 3.47 3.47 3.47 3.47 Nov 3.48 3.48 3.47 3.47 3.48 3.48 3.47 3.48 Dic 3.47 3.47 3.47 3.48 3.46 3.46 3.47 3.48 2004 3.41 3.41 3.41 3.41 3.28 3.28 3.28 3.28 Ene 3.47 3.47 3.46 3.47 3.50 3.50 3.49 3.49 Feb 3.48 3.48 3.48 3.48 3.47 3.47 3.47 3.47 Mar 3.46 3.47 3.46 3.46 3.46 3.46 3.46 3.46 Abr 3.47 3.47 3.46 3.47 3.48 3.48 3.48 3.48 May 3.49 3.49 3.48 3.49 3.49 3.49 3.48 3.49 Jun 3.48 3.48 3.47 3.48 3.47 3.47 3.47 3.47 Jul 3.44 3.44 3.44 3.45 3.42 3.42 3.43 3.43 Ago 3.39 3.40 3.39 3.40 3.36 3.36 3.34 3.34 Set 3.36 3.36 3.35 3.35 3.34 3.34 3.34 3.34 Oct 3.32 3.32 3.32 3.32 3.32 3.33 3.32 3.32 Nov 3.31 3.31 3.31 3.31 3.30 3.31 3.30 3.30 Dic 3.28 3.28 3.28 3.28 3.28 3.28 3.28 3.28 2005 3.29 3.30 3.29 3.29 3.43 3.43 3.42 3.43 Ene 3.27 3.27 3.27 3.27 3.26 3.26 3.25 3.26 Feb 3.26 3.26 3.25 3.26 3.26 3.26 3.25 3.26 Mar 3.26 3.26 3.25 3.26 3.26 3.26 3.26 3.26 Abr 3.26 3.26 3.25 3.25 3.26 3.26 3.25 3.25 May 3.25 3.26 3.25 3.26 3.25 3.26 3.25 3.26 Jun 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 Jul 3.25 3.25 3.25 3.25 3.25 3.26 3.25 3.25 Ago 3.26 3.26 3.25 3.26 3.28 3.29 3.27 3.28 Set 3.31 3.31 3.29 3.30 3.34 3.35 3.33 3.34 Oct 3.38 3.38 3.37 3.38 3.38 3.38 3.37 3.38 Nov 3.38 3.38 3.37 3.37 3.41 3.41 3.40 3.41 Dic 3.42 3.43 3.42 3.42 3.43 3.43 3.42 3.43 1/ Corresponde a la cotización del mercado libre publicado por la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS). Fuente: SBS y Reuters Elaboración: Subgerencia de Estadísticas Macroeconómicas (S/. por U.S. dólar) 64 Fecha Indicadores de riesgo para países emergentes: EMBIG - Diferencial de Rendimientos del Índice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBIG) - Perú Ago06 173 Sep06 172 Oct06 148 Nov06 147 Dic06 131 Ene07 122 Feb07 127 Mar07 132 Abr07 118 May07 110 Jun07 104 Jul07 129 Ago07 169 Sep07 156 Oct07 138 Nov07 175 Dic07 174 Ene08 195 Feb08 209 Mar08 222 Abr08 182 May08 154 Jun08 160 Jul08 198 Ago08 195 Sep08 255 Oct08 500 65 Nov08 484 Dic08 523 Ene09 463 Feb09 419 Mar09 409 Abr09 360 May09 292 Jun09 258 Jul09 274 Ago09 240 Sep09 226 Oct09 195 Nov09 190 Dic09 179 Ene10 178 Feb10 200 Mar10 158 Abr10 144 May10 202 Jun10 207 Jul10 187 Ago10 157 Sep10 167 Oct10 157 Nov10 152 Dic10 157 Ene11 146 Feb11 146 Mar11 157 66 Abr11 193 May11 187 Jun11 192 Jul11 171 Ago11 200 Sep11 237 Oct11 232 Nov11 214 Dic11 216 Ene12 219 Feb12 199 Mar12 166 Abr12 164 May12 181 Jun12 188 Jul12 163 Ago12 133 Sep12 124 Oct12 108 Nov12 123 Dic12 117 Ene13 110 Feb13 127 Mar13 140 Abr13 133 May13 134 Jun13 180 Jul13 176 Ago13 191 67 Sep13 183 Oct13 173 Nov13 183 Dic13 177 Ene14 176 Feb14 182 Mar14 167 Abr14 154 May14 149 Jun14 145 Jul14 146 Ago14 157 Sep14 150 Oct14 170 Nov14 165 Dic14 182 Ene15 201 Feb15 183 Mar15 184 Abr15 177 May15 166 Jun15 177 Jul15 187 Ago15 217 Sep15 234 Oct15 226 Nov15 219 Dic15 237 Ene16 267 68 Feb16 282 Mar16 227 Abr16 210 May16 208 Jun16 210 Jul16 184 Ago16 170 Sep16 162 Oct16 147 Nov16 168 Dic16 165 Ene17 157 Feb17 152 Mar17 141 Abr17 149 May17 141 Jun17 144 Jul17 142 Ago17 155 Sep17 144 Oct17 140 Nov17 139 Dic17 136 Ene18 117 Feb18 132 Mar18 147 Abr18 145 May18 158 Jun18 163 69 Jul18 151 Ago18 149 Sep18 140 Oct18 143 Nov18 157 Dic18 165 Ene19 152 Feb19 140 Mar19 136 Abr19 122 May19 136 Jun19 129 Jul19 116 Ago19 127 Sep19 116 Oct19 127 Nov19 127 Dic19 116 Ene20 114 Feb20 122 Mar20 249 Abr20 278 May20 222 Jun20 180 Jul20 169 70